台灣LED芯片龙头 晶元与璨圆“合體”

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LED企業并购不是甚麼新颖事，光是2014年上半年就產生了近二十起并购案。而就在6月份最後一天，晶元光電与璨圆光電同時颁布發表并购方案，晶元光電将以换股的方法全资收购璨圆光電，璨圆光電将成為晶元光電全资子公司。

一石激發千层浪。晶元光電并购璨圆光電後，原為璨圆光電第一大股东，控股璨圆光電19.9%的三安光電站在了風口浪尖。“晶電归并璨圆是為了抵抗三安光電的市場性威逼”、“三安光電何去何从”等疑难成為行業热议的话题。

事務還原

晶元光電连發3通知布告

本年6月30日，就在統一天，晶元光電连發3個關于收购璨圆光電的通知布告。

第一個通知布告称，晶元光電将以换股的方法全资收购璨圆光電，换股比為1股晶電换3.488股璨圆光電，股分转换基准日暂定為2014年12月30日。

第二個通知布告称2014年9月1日召開股东姑且會，會商拟以刊行新股举行股分转换，以获得璨圆光電股分有限公司百分之百股分案。

第三個通知布告称，這次收购拟以刊行新股举行股分转换，拟刊行1.75亿股，每股面额10元，刊行总额17.46亿元，换股完成後，晶元光電本錢额将增至111.06亿元(注：以上“元”為新台币)。當股分转换後，璨圆光電将成為晶元光電100%子公司。

“安璨恋”始末再回首起“安璨恋”的坎坷之路，不少業界人士都在為三安光電担心。

2012年11月，三安光電全资子公司厦門市三安光電科技有限公司颁布發表利用自筹资金不跨越23.52亿新台币，认购璨圆光電以私募方法刊行的不跨越1.2亿股平凡股。买卖完成後，厦門三安将持有璨圆光電约19.9%的股分，成為璨圆光電第一大股东。

2013年10月，厦門三安认购璨圆光電的股分挂号手续已打点终了。今朝，厦門三安持有璨圆光電1.2亿股股分，占璨圆光電总股本的19.77%。

璨圆光電為甚麼要“卖身”给晶元光電?在晶元光電、三安光電之間充任了甚麼脚色，阐扬了甚麼感化?會不會成為促使两大巨擘互助的契機或加快两大巨擘的整合节拍……上述问题行業都很是存眷。

三方瓜葛：晶電、璨圆、三安态度奥妙

晶元光電并购璨圆光電的動静传出後，晶元光電、璨圆光電、三安光電三方的态度刹時就奥妙了。行業的猜想不少：如晶元光電太高着儿，三安光電被璨圆光電摆了一道;如晶元光電經由過程收购璨圆光電，欲与三安光電握手言和;又如三安光電對此事早有發觉，只是乐见其成……

晶電：芯片巨擘的瑜亮情结

在全世界LED芯片市場上，晶元光電与三安光電历来都是各占山头，也一向在争抢中國芯片老迈的位置。

跟着中海内地當局陸续出台利好政策，内地市場需求敏捷增加，LED財產链和財產情况進一步進级、完美，愈来愈多的LED台企走進内地市場，包含晶元光電、璨圆光電在内的LED台企都對内地市場虎视眈眈，巴望至极。与三安光電、德豪润达等“近水楼台”的本土企業竞争剧烈。跟着内地本土芯片企業的突起，LED代價战的打响，晶元光電、璨圆光電在内地市場的竞争上風逐步虚弱，三安光電、德豪润达等本土芯片企業的市場占据量逐步增大。

此中，為了争抢中國芯片老迈的位置，晶元光電与三安光電存在“瑜亮情结”。今朝三安光電是中海内地最大的LED芯片廠商，具有海内至多的162台外延片出產装备MOCVD機，总產能位居内地第一。而晶元光電原具有MOCVD機装备385台，璨圆光電则有103台，并购後，晶元光電就具有488台MOCVD機，產能将遥遥领先于三安光電。

晶元光電把头号敌手三安光電酿成股东，是以有業界人士猜想進军内地市場势单力薄，為了更好地成长内地LED芯片市場，晶元光電想經由過程璨圆光電与三安光電实現互助。但同時，也有“诡计论”的声音存在：晶電和三安，上策是各攻相互认识的市場，中策是三安“木马屠城”，下策是晶電把持股权驱逐三安。

再说到晶元光電和璨圆光電的瓜葛，二者是台灣磊晶范围第1、第二的廠商，一向是竞争多過于互助的瓜葛。记者细心察看两邊几年来的互助報导，欢乐冤家。据领會，早在2007年曾一度谈過归并，但厥後却不疾而终，2012年，面临再度被传璨圆光電与晶電有望归并的動静，璨圆董事长简奉任那時回應称“绝對不成能”，同年末，璨圆光電選择让三安光電入股。但不到2年時候，璨圆光電就转投晶元光電旗下。

知恋人暗示，固然璨圆光電与晶元光電概况看起来是竞争敌手，可是現实上二者之間交织的客户群體其实不多。

璨圆光電：“卖身”不得已而為之

現实上，璨圆光電這次“卖身”是不得已而為之。从概况上看，璨圆光電股东是该事務的最大获益者。在持续两年吃亏的状况下，璨圆光電离停業已不远，融资难度很是大，在今朝的竞争情况下，經由過程扩產扭亏為盈的可能性也很低，即便不是晶元光電，也是其他“XX光電”，而“卖”给晶元光電绝對是稳赚不赔的好交易。

有業界人士质疑：同時“卖身”，為甚麼璨圆光電不選择持有璨圆光電19.9%股分的第一大股东三安光電，而是往日强敌晶元光電呢?

有台灣媒體解读此事務為：這二家LED磊晶大廠可以或许抛下曩昔的恩仇情仇，联袂為台灣LED財產打拚，是令LED業界佩服的决议计划。笔者對此猜想付之一笑，诚如英國聞名政治家和作家本杰明·迪斯雷利所说的那样：“没有永久的朋侪，也没有永久的仇人，只有永久的长处。”

現实上，三安光電自己還不必定愿意接辦璨圆光電呢，缘由有三個：

其一，海峡两岸政策照旧不敷開阔爽朗，出格是台灣開放内地投资有待進一步。本年3月份，台灣部門學生掀起反《两岸辦事商業协定》海潮(简称反“服贸”)，反“服贸”反應了台灣公众對内地企業的抗拒，以是三安光電走進台灣市場说也不容易。

其二，若100%收购璨圆光電，三安光電在资金上有压力。早在2012年认购璨圆光電的自筹资金向银行贷款時，已面對了很多的压力，加之近两年，三安光電也陸续收购几家企業或開合股公司，资金上有压力。

其三，對付三安光電来讲，100%收购璨圆光電價值不大。三安光電董秘王庆經由過程相干媒體暗示，2012年三安光電认购璨圆光電19.77%的股分主如果基于三方面的斟酌：一是想經由過程璨圆光電弥补產能不足的缺口，二是想借助璨圆光電买通相干海外贩卖渠道;最後则是三安光電比力垂青璨圆光電的相干專利。从2013年至今，三安光電借助本錢市場的气力在极大水平上乐成晋升產能范围、买通海外贩卖渠道和冲破專利門坎，如收购美國流明子公司、与首尔半导體及其子公司合股建立安徽三首光電等。

有專業人士暗示，此次“璨圆光電被收购”事務本色上就是市場竞争优越劣汰的成果。

三安光電：進可攻退可守

“安璨恋”在纠结了一年多的時候後，三安光電好不易成為璨圆光電第一大股东，現在這個第一大股东的身份就将近落空了。可是三安光電持有的股分可以選择继续持有璨圆光電私募平凡股或转换為晶元光電平凡股，或在璨圆光電的并购议案表决當選择投否决票，并启動回购条目，璨圆光電必需回购三安光電所持有的股票。

继续持有璨圆光電私募平凡股，這個可能性不是很大，這是由于璨圆光電近两年一向处于吃亏状况，均匀每一個月毛利润率都在负15%如下，出格是2014年一季度的毛利率更是低至负43.77%。璨圆光電于三安光電就像鸡肋，食之无味，弃之惋惜。對此，三安光電没得到甚麼現实收益，在財政報表上反而是一個拖累。

若转换為晶元光電平凡股，三安光電持有的1.2亿股璨圆光電股分将换得3480.18万股晶元光電股分，有望成為晶元光電第二大股东，将来若台灣政策進一步開放，三安光電另有機遇与晶元光電發生更多的互助。

依照近期晶元光電并购璨圆光電的并购效益来看，两邊股票都实現溢價，若經由過程并购议案表决请求璨圆光電回购三安光電所持有股票，依照届時的回购代價，三安光電的投资将得到红利。

對付“晶元光電收购璨圆光電100%股权”事務，三安光電董秘王庆經由過程相干媒體暗示，晶電收购璨圆對三安是功德，三安光電收购璨圆的计谋用意曾由于管束身分而失。

就今朝而言，可能性最大的成果就是：三安光電可能會卖掉一部門璨圆光電的股分，持有晶元光電部門股分。缘由是今朝两岸企業的互助遭到經济管束，而三安光電成為璨圆光電第一大股东後只有股分，没有控股权，更划定了不克不及将技能和專利授权，可见并没有高文為。加上，璨圆光電近两年的事迹一向在走下坡路乃至吃亏，是以三安光電并无捞到几多益处。

晶電并购璨圆的缘由

在6月30日第一则關于收购璨圆光電的通知布告里，晶元光電暗示此举目标是為了整合股源、扩展营运范围、低落辦理本錢以晋升营运效力及加强全世界市場竞争力，進而晋升总體股东权柄。估计發生效益：可到达周全性的资本整合、扩展营运范围、低落辦理本錢以晋升营运效力及加强全世界市場竞争力之综效，為股东缔造更大长处。

固然這些缘由和目标都是颠末润飾美化的，据笔者察看，晶電并购璨圆有几大缘由：

堵供需缺口缓解竞價压力

从2014年一季度台灣芯片企業的事迹報表可以看出，台灣芯片企業总體表示不错，出格是晶元光電，本年一季度事迹暴增，增幅达44.33%，稳坐台灣龙头，而璨圆光電则在增幅排行榜中排倒数第二。虽然说事迹不太抱负，不外抽真空機,璨圆光電的產能却至關可观。

本年上半年以来，受LED照明市場需求加快動员，LED芯片廠供需一向较严重，而作為台灣芯片龙头的晶元光電產能紧缺状态更加较着。芯片供不该求，以致于早前更有業界人士和媒體猜疑LED芯片會不會涨價，固然，成果是不會涨價。

本年6月中旬，晶元光電董事长李秉杰就曾说，今朝晶電芯片產能紧缺，特别是高亮芯片方面较着缺货紧张，供需缺口约莫在两成摆布。台灣封装廠宏齐董事长汪秉龙在本年4月份也曾暗示，當前跟晶元光電下单，要到两個月後才能拿货。因而可知，固然晶元光電扩產的速率并无慢下来，但晶元光電缺货、缺產能的环境比力紧张，直接并购璨圆光電比采辦MOCVD機台装备的速率要快。在此条件下，為减缓當前產能压力，晶元光電選择收购有103台MOCVD装备的璨圆光電也在情理當中。

并入璨圆光電後，晶元光電MOCVD機数目增长至近500台，月產能将达约120万片，可增长近25%的產能，有用低落单元出產本錢。在半年到一年時候内，璨圆光電的出產效力和毛利率，有望提高到与晶元光電相仿的水准。

别的，收购璨圆光電後，将缓解原原本自璨圆光電的竞價压力。今朝芯片市場的代價战较為紧张，两邊互助有益于减缓代價战，低落代價战對企業的危险和影响。

進一步整合財產链

聞名經济學家、诺贝尔經济學奖得到者乔治·斯蒂格勒曾说：“没有一家美國至公司不是經由過程某种水平、某种方法的并购而發展起来的，几近没有一家至公司是彻底寄托内部扩大發展起来的。”大部門大企業都是經由過程吞并、收购、参股、控股、资產联营等手腕成长起来的，晶元光電也不破例。

在財產成长相對于成熟時，這类归并的趋向是不成逆转的。在台灣地域，LED財產近几年一向处于關廠、整并的進程，而這类征象在一段時候内将不會停息。本年年头，璨圆光電董事长简奉任曾指出，将来2—3年内，台灣晶粒廠将減肥,只有2—3家，大陸更将从数十家低落到五家摆布。广东德力光電有限公司营销中間总监叶國光也曾奉告记者，将来芯片将是一大多小的款式，就像台灣今朝是一家大的芯片公司，市場其他都是范围较小的公司，大的那家企業會占全部芯片市場份额的四分之一到三分之一之間。

纵观全世界LED財產，排名前十位的廠商根基上都采纳了纵向一體化或横向一體化计谋。晶元光電一向在整合財產链，晶元光電股分有限公司协理林依达就曾在公然場所暗示：“晶元光電一向秉承协同開辟和虚拟垂直整合的计谋方针，而且朝着這個标的目的寻觅合适的互助火伴。好比说参股，计谋互助的虚拟垂直整合，与全部財產的垂直整合的方法竞争及交换。”

拼范围仍是專利战?

资料显示，今朝晶元光電共有MOCVD機385台，璨圆光電有103台，再加之本年晶元光電的扩產规划，估计到本年年末“新晶電”将具有500台摆布。今朝三安光電MOCVD安装量达162台，2018年将新增200台。从装备数目上看，晶元光電把三安光電远远甩在了後头。

不外LED企業竞争，除范围外，更大的竞争在于專利战。璨圆与晶減肥茶,電的归并，在装备和產能上，看似临時超前了三安光電，但将来的竞争除归并拼范围、產能之外，台廠更要注重的是在專利权上的无形资產竞争。

从之前到如今，中海内地LED芯片企業受制于專利池的束缚，一向没法在國际舞台上大展技艺。為此，三安光電才在2012年意欲經由過程入股璨圆光電經由過程專利門坎，固然這一目标终极失败了，不外厥後在2013年經由過程收购美國流明子公司和本年4月三安光電与首尔半导體公司和首尔Viosys公司(首尔半导體公司子公司)合股建立安徽三首光電就冲破了一部門的專利壁垒。

据悉，三安光電透過這项合股，即是获得首尔半导體一些關头技能專利。

而晶元光電收购璨圆光電後，除能進一步扩展两邊的專利壁垒外，“新晶電”更可望拿下全世界20%的市場占据率，和30%—40%的產能，并获得更多背光的客户和美國照明品牌的客户。